Эксперты считают, что ВТБ перспективнее Сбербанка

22.05.07 Банки проблемы банков ценные бумаги обзоры

Размещение на рынке акций двух крупнейших российских государственных банков - Сбербанка и ВТБ стало главным событием если не всего 2007 года, то его первой половины точно. При этом, несмотря на все различия, оба размещения преподносились как «народные IPO», оба пользовались огромным успехом у инвесторов. Какой же из банков оказался ближе к народу?

Сбербанк размещался первым, в марте нынешнего года. Называть IPO вывод его акций на общедоступный рынок было бы неправильным - акции банка давно торгуются на биржах. Поэтому речь шла только о дополнительной эмиссии бумаг, купить которые мог любой желающий. Номинал акций Сбербанка составлял 3 тысячи рублей, и с самого начала было ясно, что при таком номинале стоимость каждой размещаемой акции будет очень высокой. На рынке в это время акции банка торговались в пределах 90-100 тысяч рублей за штуку. Начались даже разговоры о возможном сплите (дроблении) номинала акций. Но это, по мнению аналитиков, могло отодвинуть размещение банка на вторую половину года, а подобное в планы банка явно не входило, пропускать ВТБ вперед он не собирался. В итоге Сбербанк разместился по цене 89 тысяч рублей за акцию и привлек столько денег, сколько и планировал. Из предложенных рынку 1,85 млн акций было подано заявок на 1,2 млн, а выкуплено немного меньше - 1 млн акций. Тем не менее и банк, и эксперты расценили размещение как удовлетворительное и вполне «народное». После размещения пришла пора подумать и о сплите. Вчера наблюдательный совет Сбербанка одобрил дробление акций в коэффициенте 1 к 1000. Это должно сделать рынок акций Сбербанка более ликвидным - правда, только после того как процедура дробления будет закончена, а на это уйдет несколько месяцев.

ВТБ размещался совсем недавно - в начале мая. В отличие от Сбербанка, его акции до сих пор на рынке не торговались, и это было полноценное IPO. Еще одним отличием стала цена одной акции. ВТБ решил взять количеством и выпустил более 1,734 трлн акций банка номиналом в одну копейку. Очевидно было, что цена размещения окажется вполне доступной любому желающему. Даже установленный минимальный лимит заявки на покупку акций в 30 тысяч рублей был более доступным, чем приобретение одной-единственной акции Сбербанка. Сомнения в том, насколько большим окажется спрос, вызывало только одно - размещение Сбербанка высосало с рынка довольно много денег, и у населения могло просто не оказаться возможности купить еще и акции ВТБ. Опасения эти усилились после того, как банк объявил цену размещения в 13,6 копейки за акцию. Это была практически граница верхнего предела (установленного на уровне 13,9 копейки). Однако никого эта цена не смутила - акции были раскуплены.

Кто народнее?...

... по словам экспертов Альфа-банка, ВТБ диверсифицированно ориентирован на все источники финансирования, в то время как Сбербанк сильно зависит от вкладов физических лиц. Депозиты физических лиц составляют лишь 16% обязательств ВТБ по сравнению с 65% у Сбербанка. Физические лица представляют лишь 8,4% кредитного портфеля ВТБ по сравнению с 26,2% у Сбербанка. ВТБ также планирует увеличить свою долю на рынке кредитования малых и средних предприятий, что поможет банку нарастить в скором времени чистую процентную маржу. Тем не менее на ближайшие годы основным сегментом ВТБ остается корпоративное кредитование.

«Можно сделать вывод, что в течение трех ближайших лет катализатором роста ВТБ будет доход от инвестиционной деятельности, который, в свою очередь, будет направляться на освоение розничного рынка. Сравнительные данные этих банков указывают на более стабильный и предсказуемый бизнес Сбербанка по сравнению с ВТБ. Однако если ВТБ сможет запустить программы перекрестных продаж своих инвестиционных банковских услуг, а также услуг по корпоративному кредитованию, то, возможно, к 2010-2011 году его ROE поднимется до 19-20%», - делают вывод эксперты.